Кокс продал Ванадий

По сообщению Ведомостей, группа Кокс продал 79% принадлежащих ему акций производителя ванадиевой продукции Ванадий-Тула. Сумма сделки не раскрывается. Покупателем выступила Сибирская горнометаллургическая компания (СГМК). Источник, близкий к Ванадий-Туле, сообщил, что актив был куплен в интересах группы Евраз. В нём самом отметили, что Евраз не может покупать ванадиевые активы из-за запрета антимонопольных органов Еврокомиссии после приобретения Евразом южноафриканской Highveld.

Мы также полагаем, что наиболее вероятным покупателем крупнейшего производителя ванадиевой продукции в России (пентоксида ванадия и феррованадия) является Евраз. Ему принадлежит Качканарский ГОК "Ванадий", добывающий ванадийсодержащую руду и поставляющий сырьё - ванадиевый шлак - двум российским ванадиевым производителям - Ванадий-Туле и Чусовсокму метзаводу. Предположения о том, что Евраз купит Ванадий-Тулу, уже давно ходили на рынке и данная покупка выглядит логичной на фоне скупки ванадиевых активов группой по всему миру. Наличие собственного производителя ванадиевой продукции позволило бы увеличить рентабельность ванадиевого бизнеса Евраза. Однако из-за запрета Еврокомиссии группа, вероятно, оставит тульское предприятие на балансе СГМК.

Исходя из капитализации Ванадий-Тулы на закрытие 16 января, 79% акций компании стоят $76 млн. Однако пакет, на наш взгляд, был куплен с премией к рынку, поскольку убыточность компании по итогам 9 месяцев 2007 г. никак не связана с фундаментальными факторами: производство ванадиевой продукции не снижается, а цена её реализации остаётся стабильной на спокойном рынке ванадия. Текущие цены на феррованадий (около $35/кг) вполне достаточны для рентабельной работы Ванадий-Тулы, которая получала прибыль даже в 2001-02 гг., когда феррованадий стоил $6-7/кг. Мы полагаем, что цены покупки составила $90-100 млн.

Кривохижин Сергей